前三季度业绩大增，高盛上调中国人寿港股目标价至19港元

　　因业绩大增，寿险“一哥”中国人寿被国际投行看好股价继续走高。

　　11月18日消息，高盛发表报告，在中国人寿（601628.SH）公布第三季度业绩后，将这家公司今年盈利预测上调19%，主要是由于第三季投资表现好于预期，并将未来两年盈利预测轻微调整1%至2%。因此，高盛将中国人寿港股（02628.HK）目标价由18港元上调至19港元，维持予其H股“买入”评级。

　　在派息方面，高盛维持中国人寿今年每股派息预测为0.65元，相当于按年增长51%，意味着2024年派息率约为17%。而根据30%的派息率估算，微调中国人寿2025至2026年的每股派息预测分别6%及3%。

　　高盛还将中国人寿2024至2026年的新业务价值预测上调6%至10%，反映出今年到目前为止利润率优于预期的扩张，以及预计今年第四季度保单保证收益将进一步下降。

　　营收、利润大幅增长

　　今年10月30日，中国人寿披露的2024年三季报显示，今年前三季度，中国人寿共实现营业收入4271.80亿元，同比增长54.8%；实现归属于母公司股东的净利润1045.23亿元，同比增长173.9%。

　　从第三季度业绩看，中国人寿实现营业收入1929.64亿元，同比增长124.7%；实现归属于母公司股东的净利润662.45亿元，同比增长1767.1%。

　　对于今年以来营收、利润增长的原因，中国人寿表示，2024年三季度股票市场低位震荡后快速反弹，公司总投资收益同比大幅提升，推动营收、净利润大幅增长。

　　这并非高盛今年首次上调中国人寿港股的目标价。今年9月初，在中国人寿发布半年报后，高盛曾将其目标价由13港元升至13.5港元，主因是其资产负债表强劲。

　　作为寿险公司，保费收入是基本盘。11月11日，中国人寿公布的数据显示，今年前10月的累计原保险保费收入约为6269亿元，同比增长4.9%。这一规模仅落后于中国平安（601318.SH）的7432.44亿元，位居寿险行业第二。

　　今年前10个月，上市险企保费收入整体维持增长。A股五大上市险企中国平安、中国人寿、中国人保（601319.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）合计实现保费收入2.52万亿元，较上年同期增长约5.7%。

　　但从10月单月来看，中国人寿的寿险保费收入为186亿元，同环比均出现了一定程度下滑，其中环比9月的434亿元下滑约57%。

　　国信证券在11月17日的研报中表示，人身险产品切换叠加2025年“开门红”筹备，拖累了10月保费增速。随着保险行业进入下一年业务筹备阶段，新产品上线、人力增员及客户储备带动行业短期整顿，预计短期财险保费增速或优于人身险板块。

　　传统险预定利率政策调整，也是影响中国人寿10月份保费收入下滑的原因。 华创证券认为，随着传统险和分红险的利率下调落地，寿险新单销售短期内影响较为明显。因为利率下调会影响产品未来收益，消费者购买意愿也受到影响。

　　从寿险行业来看，各大公司进入四季度后确实面临短期保费收入下滑的压力。10月份，与中国人寿一样，新华保险、平安人寿、人保寿险的寿险保费收入均有下滑，仅太保寿险10月实现原保费同比增长。

　　对于即将到来的寿险行业2025年“开门红”，国信证券认为，考虑到当前行业面临的养老、医疗、养康、储蓄等多元需求，叠加渠道及产品改革初见成效，预计2025年“开门红”保费同比增速约为7%至8%，对应NBV（新业务价值）增速为25%。

　　投资端加大入市力度

　　在资产端投资方面，国信证券建议上市险企把握市场反弹机遇，投资收益可能显著回暖。

　　近期包括中国人寿、新华保险在内的险资已经加大了资产配置力度，重点在增加长期股权投资方面。

　　由中国人寿和新华保险各出资50%共同设立的首只险资系私募证券投资基金——鸿鹄基金（总规模500亿元），在今年三季度末已现身伊利股份（600887.SH）、陕西煤业（601225.SH）的前十大股东中，当时对这两家公司合计持股市值约54亿元。

　　对于如何选择投资标的，中国人寿相关负责人曾表示，鸿鹄基金会选择竞争优势明显，治理结构优良，具有良好商业盈利模式的上市公司，买入并长期持有。至于投资时机，则会选择在股票市场低迷、市场信心不足、上市公司股价被错杀大幅下跌时，鸿鹄基金将坚定买入。

　　作为险资的中国人寿加大入市力度，不仅响应了国家关于推动中长期资金入市的号召，也增加了险资企业自身长期股权投资规模，有望提高资产负债表稳定性。

　　受高盛提高买入价和保险板块整体上涨影响，截至11月18日收盘，中国人寿A股小幅上涨0.09%，收于44.72元/股，H股则上涨1.3%，收于15.56港元/股。