市值管理新规落地实施，200余股长期破净，谁的估值修复潜力最大

　　华夏时报记者 邱利 陈锋 北京报道

　　近日，“市值管理”再度成为A股热词，数据显示，截至11月18日，长期破净公司数量达209家，市值占比约为15%，主要集中在银行、房地产、建筑装饰、钢铁、煤炭等行业。

　　“市值管理新规的发布，旨在通过提升上市公司的投资价值和投资者回报，增强投资者信心和资本市场的稳定性。”南开大学金融发展研究院院长田利辉向《华夏时报》记者表示，过去，市值管理可能被误解为股价炒作，但监管明确市值管理的核心逻辑思路是提高公司质量，依法依规运用多种方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量，切实增强投资者回报。这样的变化有助于上市公司长远发展和资本市场的稳定运行。

　　新规明确两类公司特殊要求

　　11月18日，破净股集体爆发，银行、地产、钢铁等破净较严重的板块涨幅居前，截至收盘，破净指数上涨2.61%，美凯龙、上海建工、郑州银行、现代投资、永泰能源、上汽集团等多只破净股涨停。

　　消息面上，证监会11月15日发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（下称“《指引》”），自发布之日起实施。这是继2014年市值管理首次被写入资本市场顶层设计文件后，再度发布的专门针对市值管理的重要文件。

　　《指引》强调，上市公司开展市值管理应当以提高公司质量为基础，依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、信息披露、股份回购等方式，促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　《指引》明确两类公司的特殊要求，一是主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等；二是长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

　　长期破净公司约209家

　　据悉，破净股就是市净率小于1的股票，这意味着股票的市场价格低于其账面价值。而长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产的上市公司。

　　数据显示，目前符合长期破净条件的，是2023年11月18日至2024年11月18日，区间最高PB（市净率）小于1倍的公司。截至11月18日，A股长期破净公司数量达209家，市值占比约为15%。分行业看，长期破净公司集中在银行、房地产、建筑装饰、交通运输、钢铁、煤炭等行业。

　　具体来看，长期破净公司中，有28家总市值在1000亿元以上，包括工商银行、浦发银行、中国建筑、上汽集团、海螺水泥、保利发展等，大部分是央国企。

　　209只长期破净公司中，有76家公司上半年归母净利润实现增长，其中增长一倍以上的有11家。增幅最大的是诚志股份，上半年归母净利润增长达617.66%，吉华集团、华谊集团、郴电国际、东方集团净利增长幅度分别为363.99%、272.77%、195.19%和163.96%，包括浦发银行、永泰能源、深天马A、歌华有线、马钢股份、招商港口等净利增长幅度均超15%。

　　“上市公司市值管理指引落地，有利于优质资产估值回升。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者表示，与此前的征求意见稿相比，此次指引对上市公司市值管理的相关要求更加合理、松紧有度，更有利于提高上市公司市值管理水平，更好地维护投资者利益，适度放宽长期破净公司估值提升计划的相关要求，增加上市公司股价异动处理灵活性。

　　利好优质红利股企业

　　光大证券分析称，从年初国资委“全面推开上市公司市值管理考核”，到4月“新国九条”首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，再到年底证监会正式发布《指引》，开启了A股市值管理“正名元年”。

　　财信证券认为，目前A股长期破净公司主要集中在银行、非银、地产、钢铁、建筑、交运等六个传统行业，随着市值管理新规落地，预计上述行业有一定估值修复空间。

　　东莞证券指出，银行板块处于全面破净状态，当前该板块整体市净率仅为0.6，无一例外地低于1，其中招商银行的市净率最高，但也仅为0.95。市值管理新规出台，有望为这一长期被低估的银行板块带来估值重塑的契机。“自924新政实施以来，低估值的中央及国有企业股票的涨幅相对滞后。而此次新文件的发布，预计将为包括银行在内的大范围破净板块注入新的上涨动力。”

　　“市值管理指引出台，尤为利好稳定分红、现金流较充足的红利股企业。”杨德龙表示，这一指引有助于提高上市公司市值管理水平，对长期提供稳定分红的红利类资产和破净率较高的大盘蓝筹股形成利好。

　　中信证券认为，市值管理指引的披露将支撑红利风格，煤炭板块有望受益。煤炭行业的龙头公司业绩更稳定，同时是主要指数的成分股，因此受益或更加明显。此外，部分低估值和破净公司亦值得关注。